稳步小跑奔“富”2025，市场关注“纯债+”投资机会

挥别2024年，2025年的市场画卷已经徐徐展开。经历了2024年的债牛和颠簸的股票市场后，投资者对于2025年的资产配置也更为关注。

从估值性价比的角度来看，股票的投资价值毋庸置疑，但过去两三年的股市波动较大，让部分投资者心有余悸。与此同时，虽然债券市场在去年表现不错，但现在处于“胜率尚可、赔率不高”的阶段，从10Y期国债收益率即将突破1.6%的位置来看，大家也担心未来能够提供的收益相对有限。

站在资产选择的十字路口，投资者现在的心情是“纯投股心难安，投纯债心不甘”。其实，如果将资产选择变成资产配置，这个问题就能迎刃而解。毕竟，想要解冻投资者对于权益的信心，除非有政策面或者基本面的“强心剂”，否则更像是对风险畏惧的脱敏治疗，一点一点加码升温、循序渐进，或许是更容易让人接受的方式。而这也是“纯债+”策略（一级债基）最近越来越受到投资者关注的原因。

所谓“纯债+”策略，就是转债仓位较低、追求稳健低波的一级债基（可投转债但不直接参与二级市场股票交易）。对于纯债基金的持有人而言，“纯债+”以适量的“上有顶，下有底”的可转债和风险较低的新股申购策略增厚收益，争取在波动可接受的同时，回报也能有所提升。

“纯债+”：较好的胜率+更高的收益率

对于追求稳健回报的投资者而言，我们可以从数据的维度检视一下“纯债+”基金的过往表现，来感受其风险收益特征。

数据显示，过去十年的时间里，从胜率来看，一级债基（即表中的一级混合债券）取得正回报的年份共有9年，是仅次于短期纯债和中长期纯债的品种。与此同时，虽然基金过去十年间的胜率低于纯债型基金，但凭借43.13%的累计收益，超越了同期的短期纯债（19.73%）和中长期纯债(40.37%)。

相较于纯债基金而言，在“纯债+”策略下，一级债基表现出较好的胜率和更高的收益率，比较适合纯债基金持有人的组合配置逐步向风险资产过渡。

再来看刚刚过去的2024年，债券市场走牛，让稳健投资者的持有体验整体较优。

腾讯理财通近期发布的2024年度数据显示，有97%的“稳健理财”专区用户在去年实现了正收益，其中“固收+”基金的持仓用户的年化收益率超4.46%。而银河数据显示，截至2024年末，246只普通债券型基金(可投转债)(A类)的年度平均收益为4.95%，显示出“纯债+”策略的良好收益情况。

翻倍债基：低波稳健“纯债+”，风险过渡好选择

优秀的产品，其长期业绩往往能够超越平均，带来良好的超额。以广发聚利债券（LOF A类162712；C类007235）为例，截至 2024年12月31日，该产品过去一年的净值增长率为 7.62%，远超同类平均的4.95%，在246只普通债券型基金（可投转债）中排名第20位（前1/10分位），且获得银河证券三年五星评价。

拉长时间来看，成立于2011年8月5日的广发聚利债券（LOF），是市场上少有的绩优长跑基。据统计，截至去年底，基金成立以来的净值回报为137.86%，年化平均收益率为 6.67%。作为“纯债+”实现净值翻倍，实属难得。

此外，广发聚利债券（LOF）和同期所属的混合债券型基金(一级)指数（86.29%）相比超额显著，甚至跑赢了同期的偏股混合型基金指数（129.16%），仅次于普通股票型基金指数，展现出了复利的力量。

值得一提的是，广发聚利债券（LOF）的基金经理代宇自产品成立之日起管理至今，可以说是其代表作之一。资料显示，代宇现任广发基金债券投资部副总经理，拥有接近20年的证券投资经验，13年公募基金管理经验。

根据“1万小时定律”，要在某个领域达到专家水平，大约需要投入1万个小时（按每天训练3小时，大约是十年）的坚持练习。作为有着13年公募投资管理经验的基金经理，代宇在多轮债市牛熊的考验中，形成了注重风险防控的稳健风格，能够根据市场变化灵活调整投资策略。

展望2025年的债券市场，代宇倾向于保持灵活仓位，以观待变。她认为，1月份债券市场预计整体维持震荡格局，需要对汇率维稳带来的流动性压力以及财政稳增长带来的信用扩张压力保持高度关注；品种上，关注资金敏感品种和长端一级供给量的变化，重视波段机会。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本材料不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，也不作为任何法律文件。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金过往业绩及排名不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。